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    金融政策。:稳信用初见成。效

    日期:2019-05-26 12:22 作者:admin 点击数:

      2018年,中国,经济增长逐季放缓,一个重要原因是金融信用收缩。全年新。增社会融资规模。出现了十年来的第四次负增长,而每次负增长都伴随经济增长的明显。减速。2018年下半年开始,疏通货币政策。传导机制、治理金融信用紧缩、加大对。民营企业的金融支持力度逐渐成。为宏观金融政策。的重要着力点。2019年以来,稳信用政策。初见成。效。1月份,新。增社会融资规模。和人。民币贷款。分别创下4.64万亿元和3.23万亿元的历史新。高。而整个一季度,人。民币贷款。和社会融资规模。增量分别同。比多增9526亿元和2.34万亿元。经济增长随之出现企稳迹象。2019年一季度,中国,经济增长6.4%,与去年四季度持平,好于预期。3月份,中国,制造业采购经理指数。回升到荣枯线50以上,规模。以上工业增加值增速反弹超过5个百。分点,达到8.5%。

      二是把好货币供给总闸门,疏通好政策。的传导机制。在。银行间市。场资金充裕的情况下,进一步放松流动。性作用有限。后期降息、降准等进一步放松措施应更加注重时机选择,避免货币政策。大水漫灌。疏通货币政策。传导机制要激发市。场主体。的活力,要尊重市。场规律和市。场主体。的自主性。投放多少信贷主要根。据经济的需求。,要避免惜贷,也不能强求。,要避免过度使用行政化手段对。微观市。场主体。的不当干预和对。政策。传导机制的损害。金融监管制度和政策。应稳定,让市。场主体。有稳定的预期,从而有合理的行为,反过来促进信用投放的平稳。

      从人。民币信贷的结构看,一季度主要是票据融资和非金融性公司短期贷款。增加较多,分别同。比多增8380亿元和4513亿元。一方面,在。政策。引导下,企业流动。性和生产经营活动。有所恢复改善,另一方面,也可能存在。贷款。冲规模。甚至是资金空转的情况。非金融性公司中长期贷款。同。比增加只有1200亿元,表明企业投资需求。并不旺盛或未得到有效满足。居民中长期贷款。同。比增长仅900亿元,表明房地产调控政策。并未实质放松,房地产市。场需求。总体。平稳。

      从社会融资规模。的结构看,除人。民币贷款。同。比增加较多外,地方政府专项。债券和企业债券净融资同。比多增4622亿元和3801亿元。地方政府债券的提前和加快发行,是稳增长、稳信用的重要举措,但其施力点针对。性强,主要集中在。基础设施投资领域。而在。央行持续。释放流动。性、企业资金环境有所改善后,2018年较高的债券违约风险得到缓释,最新动态企业信用利差持续。收窄,民营企业债券融资条件有所改善。但从非金融企业债券净融资同。比增量的结构看,一季度中债标准的城,投债占比较高,超过三分之一。

      采取适当的宏观和金融政策。后,不妨“让子弹飞一会儿”,采取新。的政策。要有前瞻性,要避免对。信用投放的短期波动。过多、过度反应。

      从经济增长的结构看,一季度房地产投资和基础设施投资增速明显。回升,而制造业投资和民间投资增速持续。放缓,表明增长动。力主要来自政府、国,有企业部门和房地产领域,而实体。经济需求。依然不足,民营企业的投资意愿仍然偏低。信用投放缓解了金融市。场风险和经济下行风险,2018年的悲观预期有所扭转,金融市。场形势总体。持续。向好,而金融市。场的短期乐观情绪一定程度上也反作用于对。经济的预期。但是经济的深层次问。题,如杠杆率偏高、世界经济放缓、房地产价格高位等依然存在。,主要来自信用修复和投资拉动。的经济增长的持续。性仍须观察。

      政策。戒急用忍方能行稳致远

      三是通过改革和加强金融监管把控信用投放的方向,避免资金进入资产市。场,推高资产价格。房地产市。场要坚持“房住不炒”的理念,坚持房地产调控政策。的基本取向,加快建设房地产健康发展长效机制。避免资金流入金融市。场则应主要靠加强金融监管。应吸取2015年市。场异常波动。的教训,加强对。市。场异常交易行为的监管,继续。规范场内资金杠杆,清查场外配资,依法。打击操纵市。场等违法。违规行为,合理引导市。场预期,避免市。场大起大落。

      一是宏观政策。要增强连续。性、前瞻性。今年的政府工作报。告提出,广义货币M2和社会融资规模。增速要与国,内生产总值名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在。合理区间的需要。M2和社会融资规模。的调控目标是经济增长在。合理区间,而不是与经济增长时刻一致。一方面,信用投放有很强的波动。性。如银行信贷有早投放、早受益的习惯。债券、股票融资则受市。场利率和风险情况影响较大。另一方面,金融政策。产生效果具有时滞特征。政策。多变会让市。场主体。更难作出恰当的决策。。因此,在。采取适当的宏观和金融政策。后,不妨“让子弹飞一会儿”,采取新。的政策。要有前瞻性,要避免对。信用投放的短期波动。过多、过度反应。

      信用投放和经济增长稳中有忧

      国,务院发展研。究中心金融研。究所副研。究员。 王洋

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